证监会近日召开的党委（扩大）会议提出，牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本。

　　业内人士表示，今年以来，“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策措施落地见效，进一步增强了资本市场制度的包容性、适应性，支持优质资源向新质生产力领域集聚，促进了“科技-产业-金融”的良性循环。

　　增强制度包容性

　　12月11日，创新型生物医药企业迪哲医药发布的公告显示，公司申请向特定对象发行股票获得上交所上市审核中心审核通过。这是“科创板八条”发布以来，上交所首家未盈利企业再融资获得审核通过，也是资本市场对科技企业包容性不断增强的体现。

　　“科创板作为资本市场改革创新的前沿阵地，切实起到了关键的资本助力作用，有力地推动了资本向实体经济深度渗透，为科创企业茁壮成长注入源源不断的活力。”申万宏源研究所董事长兼总经理周海晨表示。

　　区域性股权市场与新三板的连接机制日益畅通也是资本市场制度包容性、适应性增强的一大体现。北交所副总经理李永春表示，北交所采用公司审核的方式，让符合条件的专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等优质专板培育层企业，在新三板官网专区进行20天公示，如未接到异议就可实现“无感”挂牌。

　　今年以来，资本市场以支持优质创新企业为重点，出台多项政策举措，进一步增强资本市场制度包容性、适应性。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，增强资本市场制度包容性、适应性，可以理解为通过不断优化政策和相关机制，提升资本市场服务实体经济的能力。

　　业内人士预计，资本市场改革明年仍将着重适配新质生产力发展，提高对新产业新业态新技术的包容性、适应性。

　　支持产业并购重组

　　12月15日，知名创业服务公司创业黑马发布公告称，拟通过发行股份及支付现金方式购买北京版信通技术有限公司100%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金。创业黑马表示，本次并购数字版权细分领域的龙头企业，可以快速高效拓宽上市公司服务企业的基础能力，增强企业服务赛道在数字版权服务领域的战略优势地位。

　　近一段时期，支持产业并购的政策信号持续释放。上交所表示，支持服务上市公司用足用好并购重组政策工具，尽快推动一批标志性、高质量的产业并购案例落地。深交所表示，将持续深化并购重组制度机制改革，破除阻碍并购重组市场的堵点，做好相关政策宣导，推动优质案例尽快落地，与各方共同创造活跃有序的市场生态。北交所表示，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。

　　一些地方也在加力支持以产业整合升级为目的的并购重组。10月，深圳发布的《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》提出，引导上市公司、“20+8”产业链主企业围绕本产业链关键环节开展产业并购投资；《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》明确，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例。

　　“科技产业的并购重组将成为2025年市场交易主线。”粤开证券首席经济学家罗志恒认为，从政策角度看，下一步将会出台更具有操作性的指引，如落地重组股份对价分期支付机制等。从投资角度看，战略性新兴产业、未来产业等方向的并购重组，如新能源汽车、半导体产业基于补链强链和提升关键技术水平的并购重组值得关注。

　　培育壮大耐心资本

　　作为追求长期投资、战略投资、稳定投资的资本，耐心资本是发展新质生产力的重要条件和推动力。

　　君联资本总裁李家庆表示，市场化机构要扮演好耐心资本的角色，不仅要投早、投小、投硬科技，还要投大、投难、投长。在科技企业的成长过程中“陪跑”更长时间，提供更多的专业化投后服务。

　　作为耐心资本的重要组成部分，创业投资和私募股权投资为创新型企业提供了关键的资金支持，促进了技术创新和产业升级。今年以来，监管部门围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策，引导资本更好投早、投小、投硬科技，促进“科技-产业-金融”良性循环。

　　“支持创业投资和私募股权发展，更好地发挥耐心资本的积极作用。”中国银河证券研究院建议，畅通退出机制，丰富和完善企业退出渠道，提高创业投资和私募股权投资资金的流动性，加大对科创企业和中小企业的支持力度。

　　中证金融研究院首席经济学家潘宏胜认为，随着制度环境的持续优化，权益类公募基金将进一步壮大，社保基金、养老基金、企业年金、保险机构等将开展更多资本市场长期投资，助力形成各类中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。